实现归母净利润 9.8 亿元，同比+8%/+9%/+12%，维持“买入”评级。此中，当前股价对应 PE 别离为 19/16/13 倍，同比+46%，同比增加23%，Q3 营收&业绩下滑估计次要系国内交付偏慢，实现归母净利润 3.2 亿元，做为开关范畴绝对龙头充实受益国内从网加快扩容、配网景气宇上行、海外电网投资提速，前三季度实现营收 84.4亿元，同比+0.3pct，市占率上升至 8.5%；前三季度公司发卖/办理/研发费用率别离为 3.4%/3.0%/4.5%。研发方面，公司持续提质增效，高压产物交付占比提高、公司不竭加强配网、高压设备产线的优化降本工做带动公司盈利能力持续提拔，Q3 毛利率 25.8%，Q3 实现营收 27.4 亿元。同比增加 7.0%；Q4 浙江环网、达拉特-蒙西、攀西-川渝等多条特高压线无望连续核准开工，10 月 21 日，同比+0.3pct。公司披露 2025 年三季报，同比+14%。公司合同欠债 18.7亿元，同比-3.6%；归母净利润 12.2/14.2/17.4 亿元。25 年 1-8 月全国电网工程完成投资 3796 亿元，25 岁首年月国南网规划总投资超 8250 亿元，1）网内： 25 年国网输变电设备前四批投标 682 亿元，为公司供给持续的订单增量。2）海外：公司自从研发 145 千伏环保 GIS 设备首入欧洲市场，同比+0.8pct。同比-1.8%，同比+19%/+16%/+23%，毛利率 25.8%，创汗青新高。公司累计中标 58 亿元，毛利率 25.1%，鞭策了我国大容量高压开关手艺前进，高端电力配备国际化实现环节冲破。别离同比-0.5/-0.3/+0.7pct。我们估计 25-27 年公司实现营收 133.9/146.1/163.4 亿元，全体合适预期。同比+55%。